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农银策略精选基金:看好5G和光伏行业

日期:2019-11-13 12:19:27

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《中国证券报》:最近,中国政府进行了密集的政策组合,包括建立6个新的自由贸易区、推广20种消费项目和调整抵押贷款利率。这些政策背后的信号是什么?这对基金公司的投资决策有什么影响?

农业银行惠利基金投资部负责人张峰:我们认为,相关措施的出台表明了政府继续关心经济的态度,同时也反映了政府对经济转型的支持。通过一系列措施,政府正在逐步引导经济摆脱对房地产的过度依赖,促进新兴产业更好地发展,从而提高我国经济发展的质量和韧性。相关政府政策将对未来的经济表现产生积极影响。

因此,在我们的投资决策中,我们对未来持乐观态度,并保持高水平的头寸配置。此外,在行业选择方面,我们对一些新行业趋势驱动的行业保持了极高的关注度。

《中国证券报》:a股今年第一季度呈现出大幅上涨趋势,但该指数在4月份后回落至调整水平。与该指数持平的表现相比,一些股票继续走强。你认为这种结构差异如何?强大而持久的趋势能持续下去吗?

农业银行会理基金投资部部长张峰:我们相信这种结构性分化在未来会越来越成为常态。有三个主要原因:

首先,在经济逐步转型的背景下,一些新兴产业与传统产业的相关性越来越弱。第二,在上市公司层面,上市公司越来越多,不同行业和公司的基本绩效也越来越不同。第三,a股市场已经进入一个越来越制度化的时代。机构投资者一般会遵循价值投资的方法,因此股票走势会更直接地反映上市公司的基本面。

在行业中,领先公司在行业中的竞争地位可能会持续下去。然而,由于每个行业都有自己的特定行业周期,一些强势行业仍然有可能遭遇自己行业周期的下行趋势。

《中国证券报》:目前,面对外部因素的影响,a股似乎开始“脱敏”,并表现出越来越强的抗跌能力。这种“相关性”减弱背后的潜在原因是什么?

农业银行惠利基金投资部部长张峰:中美股市表现脱钩可能有两个原因:一是估值因素,二是经济基本面。

就估值而言,a股目前的估值水平相对较低,与世界主要股票市场相比,无论是横向还是纵向,与自身历史相比,都是纵向的。目前,a股是世界主要市场中估值最低、净资产收益率最高的市场。与历史相比,目前a股行业pb和pe估值有一半以上位于历史的后1/4,超过3/4的行业pb和pe估值位于历史的后1/2,因此估值水平相对较低。同期,美国股票的估值处于历史较高水平。

在经济基本面方面,我们将在2019年9月进入低基期,国内经济将进入逐步触底复苏阶段,而美国经济目前处于较高水平,经济可能进入新的下行周期。

中国证券报:农行战略选择基金今年回报率超过30%。面对第二季度报告的调整,基金仍然保持较高的头寸。你如何理解“战略选择”?从“时机”的角度来看,第二季度的高位是否意味着你对下半年持乐观态度?从“选择”的角度来看,你能分享你最喜欢的行业吗?

农行惠利基金投资部部长张峰:我们的投资模式是基于宏观战略研究,自上而下进行行业选择,然后协助与自下而上的行业基本面进行交叉核对,最终完成行业配置下的个股选择。“战略选择”是我们投资模式的一个很好的例子。

我们的基金在第二季度保持了很高的头寸,这确实反映了我们对未来市场的乐观前景。目前,市场已经具备培育新一轮报价的基础:第一,目前a股估值水平相对较低;其次,引入lpr意味着我们将进入利率下调阶段和市场流动性相对宽松的阶段。此外,由于2018年9月经济基础较低,我们认为今年后续经济将逐步触底并稳定下来。

最后,我们要强调的是,新的产业趋势正在逐步形成,这将为市场带来最大的投资机会。因此,现在仍然是积极干预市场的好时机。就行业而言,我们目前对5g和华为产业链驱动的电子行业以及负担得起的互联网接入驱动的光伏行业持乐观态度。

《中国证券报》:你认为科技创新委员会首批上市公司的表现如何?它们在你的布局里吗?你对科学委员会有什么期望?

农行惠利基金投资部负责人张峰:我们认为科创办第一批上市公司的股价表现非常漂亮,科创办的相关公司上市后都经历了很大的涨幅。目前,我们主要以新的方式参与科学创新委员会。主要原因是科技创新板相关公司的交易价格相对较高,估值水平相对较高。目前,我们很难从估值水平入手。

科学创新委员会的成立对促进社会资本进入高科技新兴产业有很好的作用。我们期待越来越多优秀的高科技新兴产业公司在科技创新委员会的后期上市,为我们的投资提供更多可选择的高质量目标。

记者许郭解

总经理李宏根

制片人谢伟国

张瑞云主任

摄影王群胡素元

编辑王群

胡素元飞机


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