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机构:陆股通仍将是外资投资A股主渠道

日期:2019-11-08 20:50:45

在年初宣布qfii总额将从1500亿美元增加到3000亿美元之后,国家外汇管理局最近宣布取消qfii/rqfii的投资限额,标志着资本市场对外开放的加速。机构认为,qfii配额限制的取消反映了监管机构深化金融市场开放和引入更多长期基金的决心。从长远来看,这有利于改善a股投资者的结构,可能会出台更有力的开放政策。

这项政策的中长期战略意义显而易见。

目前,外资投资a股主要有两种渠道,一种是通过陆家通,另一种是通过qfii和rqfii。

数据显示,截至第二季度末,合格投资者持有的a股市值为1604.56亿元,相当于同期LUCO持有的9921.3亿元市值的16.17%。郭盛证券的研究显示,截至8月底,合格投资者累计使用了1,114亿美元,远远低于3,000亿美元的上限。

国鑫证券认为,与qfii相比,陆谷通是海外投资者投资a股的主要渠道。qfii的数量预计在短期内会受到限制。合格投资者的数量尚未形成外资流入a股的上限。其判断的理由如下:首先,陆家通现在覆盖了大部分核心a股公司,对投资目标的限制逐渐解除;其次,qfii利用资产管理公司作为载体,通过向投资者发行金融产品吸收资金投资美元,而陆谷通是一个与市场挂钩的交易所,使得人民币直接投资更加灵活方便。

郭盛证券认为,随着互联机制的成熟,用北方资金替代合格投资者已成为一种趋势。取消合格投资者配额限制意义重大,可能会出台更加积极的开放政策。

光大证券认为,相关政策的中长期战略意义重大。目前,qfii渠道下配额不足的矛盾并不突出。然而,在结构层面,一些向北的渠道不能很好地满足国际资本投资的需求。预计这一政策调整将更好地满足需求。对a股市场而言,外国投资是由潜力驱动的,而不是创造动力。a股投资价值的变化及其对国际资本的吸引力是资本流入的来源。

结构性市场方向是明确的

根据2019年半年度报告数据,截至6月30日,qfii和卢古通市值前10位的行业(深湾一级行业)分别是餐饮、银行、家电、非银行金融、医药生物、电子、交通、公用事业、汽车和房地产。

国鑫证券认为,随着外资投资a股的制度和政策障碍逐步消除,外资将增加其对a股的投资。预计未来,在市场持续开放的情况下,家电、休闲服务、食品饮料、建筑材料以及医药和生物行业净资产收益率稳定性相对较高的企业将从中受益。

国鑫证券建议关注三大投资领域:一是从净资产收益率非常高但估值相对昂贵的“价值领先者”向一些二级品种的“隐形冠军”扩散;第二,用明确的方向取代以技术为基础的高增长公司。第三,传统行业中估值较低的公司预计将获得较高的股息收益率。

郭盛证券援引权威数据指出,截至2019年上半年,海外机构持有的a股总量为1.65万亿元,占流通a股市值的3.72%。无论从时间、空间还是对外开放的过程来看,外资的流入仍处于初级阶段。短期扰动不会改变外资流入的总体趋势,但会带来核心资产的战略性增长。

长城证券认为qfii基金比土地基金更倾向于长期投资。取消其配额反映出监管机构深化金融市场开放和引入更多长期基金的决心,这有利于改善a股投资者的长期结构。

本文来源于《中国证券报》


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